小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
金輝股份剩余3006萬元償付資金，因資金調(diào)撥原因無法在兌付日支付。
01寬限期兌付
8月24日，金輝集團股份有限公司（以下簡稱“金輝股份”）公告稱，“23金輝集團MTN001”剩余3006萬資金暫未兌付，擬于8月27日前完成全額償付。
寬限期支付本息的安排性公告
公告顯示，金輝股份發(fā)行的“23金輝集團MTN001”應(yīng)償付本息8.32億元，截至目前已完成8.019億元本息償付資金劃付，剩余償付資金因資金調(diào)撥原因無法在兌付日2026年8月24日支付。
金輝股份稱，目前正在推動流程中，盡力于3個工作日內(nèi)足額償付本期中期票據(jù)應(yīng)付本息及寬限期內(nèi)利息，并支付寬限期內(nèi)按4.1%計算的利息28.037萬元。
值得注意的是，“23金輝集團MTN001”設(shè)置有5個工作日的寬限期，由中債信用增進投資股份有限公司提供全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。
如果金輝股份在寬限期內(nèi)仍未完成本期中期票據(jù)應(yīng)付本息償付的，在民營企業(yè)債券融資支持工具項下，中債信用增進投資股份有限公司將根據(jù)相關(guān)約定履行增信責(zé)任。
據(jù)公開資料，“23金輝集團MTN001”發(fā)行金額8億元，發(fā)行期限3年，債項余額8億元，本期應(yīng)償付本息金額8.32億元，本計息期債項利率4%。
《小債看市》統(tǒng)計，目前金輝股份存續(xù)7只債券，存續(xù)規(guī)模46.39億元，其中一年內(nèi)到期規(guī)模有8億元。
未來償債現(xiàn)金流
目前，金輝股份未發(fā)生過公開債務(wù)違約事件，但金輝控股（9993.HK）曾發(fā)生美元債違約。2024年3月，金輝控股尚未支付2024年到期、票面利率7.8%票據(jù)的3億美元未償還金額，構(gòu)成違約事件。隨后4月，金輝控股贖回美元債優(yōu)先票據(jù)，結(jié)清所有公開市場信用類債券。
02財務(wù)分析
據(jù)官網(wǎng)介紹，金輝集團是一家全國布局、區(qū)域聚焦、城市領(lǐng)先且聲譽卓越的大型地產(chǎn)開發(fā)商，專注于為首次購房者及首次改善型購房者提供優(yōu)質(zhì)的住宅物業(yè)。
金輝集團于1996年在福州成立，2009年總部遷往北京，2020年10月金輝控股在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，金輝股份的控股股東為金輝投資（香港）有限公司，持股比例96%，金輝控股為其間接股東，公司實際控制人為林定強。
股權(quán)結(jié)構(gòu)圖
在房地產(chǎn)市場深度調(diào)整背景下，金輝集團的銷售額逐年腰斬。
2022年，金輝集團實現(xiàn)全口徑銷售額401.8億元，金額較2021年的947.2億元下跌57.58%；2023年取得全口徑銷售額255.8億元，權(quán)益銷售額202.8億元。
值得注意的是，金輝控股部分位于三線城市及二線城市遠郊項目，面臨較大去化壓力和減值風(fēng)險。
從業(yè)績上看，2024年和2025年金輝控股分別虧損91.11億和69.19億元。
今年上半年，金輝控股預(yù)計母公司擁有人應(yīng)占盈利不超過0.9億元，與2025年同期虧損2.3億元相比，業(yè)績顯著改善。
金輝控股表示，此次盈利的主要原因包括本期結(jié)轉(zhuǎn)收入的部分項目毛利較高，以及轉(zhuǎn)銷之前年度計提存貨減值和部分投資性物業(yè)產(chǎn)生的公允價值虧損同比縮減。
歸母凈利潤
截至2025年末，金輝控股總資產(chǎn)為778.83億元，總負債有621.81億元，凈資產(chǎn)有157.02億元，資產(chǎn)負債率為79.84%。
財務(wù)杠桿水平
《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，金輝控股主要以流動負債為主，占總債務(wù)的80%，債務(wù)結(jié)構(gòu)待優(yōu)化。
截至同期末，金輝控股流動負債有499.12億元，其中一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計133.18億元。
相較于短債規(guī)模，金輝控股流動性不足，其賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有8.15億元，與短債間形成巨大資金缺口，公司存在較大短期償債壓力。
在備用資金方面，截至2025年9月末，金輝股份銀行授信總額有282.13億元，未使用授信額度為131.15億元，近年來其財務(wù)彈性快速下降。
銀行授信
除此之外，金輝控股還有122.69億非流動負債，主要為長期借貸，其長期有息負債合計101.51億元。
整體來看，金輝控股剛性債務(wù)規(guī)模234.69億元，主要以短期有息負債為主，帶息債務(wù)比為38%。
在融資結(jié)構(gòu)方面，金輝主要以銀行貸款為主，其次為債券和非標融資。
近年來，金輝控股籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，處于債務(wù)凈償還狀態(tài)，說明其外部融資環(huán)境惡化，公司面臨再融資壓力較大。
籌資性現(xiàn)金流
從資產(chǎn)質(zhì)量看，金輝股份存貨規(guī)模近372.45億，主要為開發(fā)成本。
另外，金輝股份受限資產(chǎn)規(guī)模較大，主要為受限存貨，受限比例較高不利于資產(chǎn)流動性。
總得來看，金輝控股流動性異常緊張，短期償債壓力大；債務(wù)負擔(dān)較重，面臨一定償付壓力；融資環(huán)境惡化，資產(chǎn)流動性不足。
03從穩(wěn)健到激進
1996年，林定強在福州創(chuàng)立金輝集團，并在福州收購第一幅地塊，開發(fā)了首個項目--福州錦江花園。
2004年，金輝集團走出福州，先后進入重慶、西安、南京、合肥、上海等地，開啟了全國化布局。
五年后，林定強將總部遷至北京，并逐步將業(yè)務(wù)擴展至長三角、環(huán)渤海、華南、西南及西北等五大區(qū)域，金輝集團成為一家全國性房企。
自2013年起，金輝集團開始籌謀上市，其先在港股申請上市，但遭遇招股書失效，后又轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股未果，直至2020年才登陸港股。
急于上市背后，是金輝集團對融資的渴求。
其實，在2017年之前，金輝始終保持穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)度，但隨著陽光城、旭輝等閩系房企高周轉(zhuǎn)高杠桿的迅速發(fā)展并成功上市，金輝開始著急了。
2017年起，不甘于落后的金輝瘋狂拿地，2017年-2019年其土儲從500萬平方米增至2700萬平方米，翻了5倍之多，并且在此期間其還不斷以“地王”的身份出現(xiàn)在各大土地公開市場。
截至2021年末，金輝控股土儲已達3319萬平方米，以二三四線城市為主。
2017年~2019年，金輝控股分別實現(xiàn)全口徑銷售額445.1億、746.8億以及888.6億元。
規(guī)模擴張下，金輝集團負債高企、融資成本上升、毛利下滑等后遺癥開始顯現(xiàn)。
另外在公司治理方面，金輝家族色彩濃厚，公司管理層有多名林定強親屬被外界所詬病。
近年來，為了確保企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和順利傳承，林定強一度扶持兒子林宇接班。
2019年，林宇加入金輝控股董事會，2020年升任執(zhí)行總裁，展現(xiàn)出接班意圖。面對房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整期，林定強采取漸進式過渡策略，通過人事調(diào)整逐步為林宇鋪路。
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