小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
安全管理缺位。
01立案調查
8月4日晚，國家郵政局官網公布，因為安全管理缺位，對申通快遞有限公司（以下簡稱“申通快遞”）進行立案調查。
國家郵政局官網公告
公告顯示，2026年初以來，使用“申通快遞”商標、字號、快遞運單經營快遞業務的企業多發生產安全事故，場所內多次被檢查發現生產安全事故隱患。
申通快遞對申通相關企業安全生產管理缺位，未按規定實行安全保障統一管理，國家郵政局依法對申通快遞有限公司進行立案調查。
申通快遞回應稱，公司將立行立改、全力配合各項調查工作，加強對直營、加盟商及供應商的一體化管理，全面提升全網安全合規水平。
值得注意的是，受上述事件影響，申通快遞（002468.SZ）緊急撤回融資30億元的申請。
據公開顯示，申通快遞發行擬募集資金總額不超過30億元，其中21.37億元投入“智慧物流設備升級項目”，8.63億元投入“干線運力網絡提升項目”，項目計劃總投資47.51億元。
申通快遞這筆再融資項目，原本已定于8月7日正式上會，接受深交所上市審核委員會的最終審議。
如今撤回申請，資金募集失敗，不僅意味著相關項目將暫緩，也意味著申通快遞在行業智能化競賽中可能被對手進一步甩開身位。
《小債看市》統計，目前申通快遞僅存續一只“25申通快遞MTN001”，存續規模7億元，將于2028年8月27日到期。
未來償債現金流
近年來，申通快遞體系內安全事故頻發，市場認為其加盟模式面臨新的挑戰。
2023年至2025年，申通快遞及其重要子公司受到的罰款金額在1萬元及以上的行政處罰合計共52起，累計處罰金額超304萬元。
02財務分析
據官網介紹，申通快遞初創于1993年，是中國率先成立的民營快遞公司，開快遞加盟制先河。
?2016年，申通快遞通過借殼艾迪西在深交所主板上市。
從股權結構看，菜鳥供應鏈、恭之潤和德殷控股分別持有申通快遞25%、16.1%以及7.76%的股份，陳德軍、陳小英及一致行動人合計持有35.84%的股份，為公司實際控制人。
股權結構圖
近年來，受益于快遞業務量增加和較強的成本費用控制能力，申通快遞營收和總資產收益率持續提升。
2022年至2025年，申通快遞實現歸母凈利潤分別為2.88億元、3.41億元、10.4億元以及13.69億元。
2026年上半年，申通快遞預計實現歸母凈利潤9.5億元至10.6億元，同比增長109.59%至133.85%。
歸母凈利潤
截至2026年一季末，申通快遞總資產有300.4億元，總負債186.85億元，凈資產有113.99億元，公司資產負債率為62.11%?！缎词小贩治鰝鶆战Y構發現，申通快遞主要以流動負債為主，占總債務的72%。
申通快遞短期債務占比較高，債務期限結構有待改善。截至相同報告期，申通快遞流動負債有134.11億元，主要為應付賬款，其一年內到期的短期債務合計有45.62億元。
相較于短債壓力，申通快遞的流動性緊張，其賬上貨幣資金有16.3億元，無法覆蓋短債，公司存在一定短期償債壓力。
財務彈性方面，截至2024年末，申通快遞銀行授信總額有212.6億元，其中未使用授信額度有149.58億元，公司備用資金較好。
授信額度
此外，申通快遞還有非流動負債52.74億元，主要為租賃負債，其長期有息債務有24.21億元。
整體來看，申通快遞剛性債務合計69.83億元，主要為短期有息負債，帶息債務比為37%。
從融資渠道來看，作為上市公司，申通快遞股權融資通暢，此外其還通過租賃、應收賬款、債券、借款等方式融資。不過，近兩年申通快遞的籌資性現金流持續凈流出，公司面臨一定再融資壓力。2024和2025年，申通快遞的籌資性現金流凈額分別為-6.77億和-3.71億元。
籌資性現金流凈額
總得來看，申通快遞業績流動性緊張，短期償債壓力大，債務期限結構有待改善。
03民營快遞巨頭
1993年，聶騰飛、陳小英等人在杭州創辦 “神通綜合服務部”，主要承接滬杭兩地外貿報關單、商業文件的跨城遞送業務，這也是國內最早一批民營快遞商業實踐。
次年，申通快遞業務重心轉移至上海，正式定名 “申通”，寓意扎根申城、通達四海。同年，申通快遞開創性采用加盟模式，向南京、蘇州、義烏、北京等城市輸出品牌，授權當地合作伙伴設立網點。依靠加盟商資金、人力快速鋪開全國網絡，奠定“通達系”快遞加盟擴張的模式雛形。1998年，“STO”商標完成注冊；2002年，申通快遞搭建第一代信息系統，啟用巴槍掃描快件，告別純手工錄單時代。2005年，申通快遞深度綁定淘寶電商平臺，成為電商時代核心快遞服務商，業務量迎來爆發式增長，電商件成為公司業務基本盤。2009年，修訂后的《郵政法》正式實施，民營快遞獲得合法經營身份，申通作為頭部企業，完成快遞業務經營許可申領，從灰色民間業態轉為正規物流企業。
2016年12月30日，申通快遞借殼艾迪西在深交所主板上市，市場份額長期穩居行業第一梯隊。
2019年，阿里入主成為申通快遞重要股東，推動開啟改革，核心方向是轉運中心直營化改造。過去，申通大量轉運中心由加盟商持有運營，總部控制力弱；改革中逐步收購加盟型分撥中心，把中轉樞紐收歸總部直營，保留末端網點加盟模式，形成 “中轉直營、網點加盟” 的混合架構。同時，申通快遞推出 “三年百億” 產能提升計劃，加大自動化分揀設備、場地、運力投入，希望用基礎設施升級解決時效、服務短板。
2021年是申通經營壓力最大的一年。受行業價格戰、歷史遺留管理問題影響，申通歸母凈虧損9.05億元，陷入上市之后業績低谷。
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