小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
由于計提較大資產(chǎn)減值損失，2024-2025年航新科技持續(xù)虧損。
01降級
5月13日，新世紀評級公告稱，將航新科技（300424.SZ）主體信用等級由“A-/穩(wěn)定”調(diào)整為“BBB/負面”，"航新轉(zhuǎn)債"信用等級由“A-”調(diào)整為BBB。
下調(diào)信用等級公告
公告顯示，由于計提較大資產(chǎn)減值損失，航新科技2024-2025年持續(xù)虧損，分別凈虧損0.88億元和0.38億元。另外，航新科技2025年度財務報表被出具帶持續(xù)經(jīng)營重大不確定性段落的無保留意見審計報告。2026年3月，航新科技控股股東及實際控制人再次變更，公司治理穩(wěn)定性待觀察。新世紀評級表示，將持續(xù)關注航新科技的公司治理及管理、業(yè)務發(fā)展、財務狀況和公司信用質(zhì)量等方面的變化情況。
《小債看市》統(tǒng)計，目前航新科技僅存續(xù)一只“航新轉(zhuǎn)債”，發(fā)行規(guī)模2.5億元，期限6年，募集資金凈額2.39億元，未轉(zhuǎn)股可轉(zhuǎn)債票面余額為1.67億元。
“航新轉(zhuǎn)債”詳情
2025年6月，由于即期債務償付壓力大、經(jīng)營占款規(guī)模大等原因，新世紀已將航新科技主體及“航新轉(zhuǎn)債”信用等級從A下調(diào)至A-，一年后公司信用質(zhì)量持續(xù)弱化。
主體評級
02財務分析
據(jù)官網(wǎng)介紹，航新科技成立于1994年，于2015年在深交所成功上市。
航新科技業(yè)務涵蓋航空維修保障、航空資產(chǎn)管理、機載設備研制、測試設備研制、大數(shù)據(jù)分析應用與服務、虛擬現(xiàn)實技術、飛機加改裝等領域。
從股權結(jié)構看，航新科技原控股股東為廣州恒貿(mào)，持股比例14.96%，公司實控人為余厚蜀。
今年3月，航新科技控股股東變更為衢州創(chuàng)科未來企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），公司實際控制人變更為胡晨。
原股權結(jié)構圖
由于受信用減值損失和期間費用侵蝕影響，航新科技2024年和2025年歸母凈利潤分別為-9538萬和-4510萬元。
另外，美國商務部工業(yè)安全局修改了進出口管制條例，航新科技及下屬企業(yè)受到影響。
歸母凈利潤
截至2026年3月末，航新科技總資產(chǎn)有25.37億元，總負債17.55億元，凈資產(chǎn)有7.82億元，公司資產(chǎn)負債率為69.18%。
航新科技資產(chǎn)負債率偏高，且現(xiàn)金類資產(chǎn)余額和未使用銀行授信規(guī)模不大，公司所面臨的即期債務償付壓力較大。
資產(chǎn)負債率
《小債看市》分析債務結(jié)構發(fā)現(xiàn)，航新科技主要以流動負債為主，占總債務的81%，債務結(jié)構待優(yōu)化。
截至相同報告期，航新科技流動負債有14.15億元，主要為應付賬款，其一年內(nèi)到期的短期債務合計有6.13億元。
相較于短債規(guī)模，航新科技的流動性緊張，其賬上貨幣資金僅有2.69億元，不足以覆蓋短債，公司存在一定短期償債壓力。財務彈性方面，截至2025年3月末，航新科技銀行授信總額有10.49億元，其中未使用授信額度有2.48億，可見公司備用資金較少。
銀行授信
此外，航新科技還有非流動負債3.4億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有1.54億元。
整體來看，航新科技剛性債務總規(guī)模有7.67億元，主要為短期有息負債，帶息債務比為44%。
從融資渠道看，作為上市公司，除了股權融資，航新科技還通過租賃、應收賬款、債券等方式融資，渠道多元化。
不過，近年來航新科技的籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，公司存在一定再融資壓力。
籌資性現(xiàn)金流
資產(chǎn)質(zhì)量方面，航新科技經(jīng)營占款規(guī)模大，其存貨和應收賬款資金占用大且不斷增加，公司持續(xù)面臨較大的營運資金壓力。
航新科技的特殊機構客戶應收賬款占比較高，回款周期長，存貨專用性高，且?guī)忑g較長的原材料存貨規(guī)模較大。
航新科技后續(xù)仍面臨信用減值損失、存貨跌價損失以及由此導致的經(jīng)營虧損風險。
總得來看，航新科技業(yè)績持續(xù)虧損，對債務和利息的保障能力下降；流動性緊張，短期償債壓力大；再融資壓力大，資產(chǎn)質(zhì)量一般。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
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