小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
受基建投資放緩、房地產持續下行影響，中化巖土業績持續虧損。
01重整
7月17日，*ST中巖（002542.SZ）公告稱，公司擬向成都市中級人民法院申請預重整、重整。
申請預重整、重整公告
公告顯示，近年來受行業競爭、工程項目回款及結算周期較長等因素影響，*ST中巖經營業績及資產負債結構承受一定壓力。
目前，*ST中巖兩筆債務已逾期，累計逾期債務本息合計4267.42萬元。
截至2026年3月31日，*ST中巖現金及現金等價物余額約2.21億元，短期借款約3.46億元，一年內到期的非流動負債約10.72億元，明顯缺乏清償能力。
*ST中巖擬以貨幣資金無法支付到期債務，但具有重整價值為由，向成都市中級人民法院申請預重整、重整。
值得注意的是，如法院依法受理*ST中巖重整申請，公司股票將在重整申請受理后被疊加實施退市風險警示。
因*ST中巖2025年末經審計的歸屬于上市公司股東的凈資產為負值，公司股票交易自2026年4月21日起已被深圳證券交易所實施退市風險警示。
02財務分析
據官網介紹，中化巖土于2001年成立，是國內巖土工程行業上市公司。
中化巖土已經發展成為一家企業集團，業務涵蓋工程服務、通用航空、文化旅游、投資等領域。
從股權結構看，成都興城投資集團有限公司為中化巖土控股股東，持股比例為29.27%，成都市國有資產監督管理委員會為公司實際控制人。
股權結構圖
近年來，受基建投資放緩、房地產持續下行影響，中化巖土項目獲取量銳減，收入規模從2023年的25.27億持續萎縮至2025年的10.06億，三年降幅60.2%。
2025年，中化巖土的歸母凈利潤為-9.512億元，2026年上半年預計歸母凈利潤為虧損1.2億元至1.8億元。
歸母凈利潤
截至2026年一季末，中化巖土總資產有44.41億元，總負債45.99億元，凈資產-1.58億元，資產負債率為103.56%。
由于業績持續虧損，自2025年起中化巖土就已資不抵債。
資產負債率
《小債看市》分析債務結構發現，中化巖土主要以流動負債為主，占總債務的75%，債務結構不合理。
截至相同報告期，中化巖土流動負債有34.27億元，主要為一年內到期非流動負債，其短期債務合計有14.18億元。
相較于短債壓力，中化巖土的流動性異常緊張，其賬上貨幣資金僅剩3.13億元，無法覆蓋短債，公司面臨較大短期償債壓力。
在財務彈性方面，截至2025年末，中化巖土未使用授信額度為3.56億元，可見公司備用資金一般。
銀行授信
此外，中化巖土還有非流動負債11.72億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有11.61億元。
整體來看，中化巖土剛性債務總規模有25.79億元，主要以短期有息負債為主，帶息債務比為56%。
有息負債占比過半，中化巖土的財務費用均在1億以上，再加上高額的管理費用，期間費用對公司利潤侵蝕嚴重。
從融資渠道看，作為上市公司，中化巖土具備直接融資能力，其還通過租賃、應收賬款、債券、股權質押等方式融資。
不過，從現金流看，中化巖土面臨一定再融資壓力，近年來其籌資性現金流凈額均為凈流出。
籌資性現金流
資產質量方面，中化巖土應收賬款規模較大，截至2026年一季末有12.87億元，不僅占用公司資金，還存在一定回收風險。
總得來看，中化巖土業績持續虧損，已經資不抵債；流動性緊張，短期償債壓力較大；資產質量一般，資產流動性欠佳。
03違規減持
2018年11月，中化巖土原控股股東吳延煒等通過協議轉讓方式，將其所持公司股權轉讓給四川國資平臺興城集團，成都國資委成為公司實際控制人。
通過轉讓對中化巖土的控制權，吳延煒累計套現11.67億元。
2022年12月，吳延煒收到證監會北京監管局下發的《行政處罰事先告知書》，因其涉嫌中化巖土持股變動信息披露違法違規，證監會決定對其立案。
經查，2020年3月10日至2021年4月30日期間，吳延煒多次減持中化巖土股份。
2020年4月，吳延煒在累計減持達到中化巖土已發行股份的5%時，未依法履行報告和公告義務，且未停止交易，遲至2021年5月17日披露《簡式權益變動報告書》。
據不完全統計，通過協議轉讓加上二級市場減持，吳延煒累計套現金額接近20億元。
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