資產(chǎn)界 
中證鵬元資信評估股份有限公司成立于1993年，是中國最早成立的評級機構之一，先后經(jīng)中國人民銀行、中國證監(jiān)會、國家發(fā)改委及香港證監(jiān)會認可，在境內(nèi)外從事信用評級業(yè)務，并具備保險業(yè)市場評級業(yè)務資格。2019年7月，公司獲得銀行間債券市場A類信用評級業(yè)務資質(zhì)，實現(xiàn)境內(nèi)市場全牌照經(jīng)營。 目前，中證鵬元的業(yè)務范圍涉及企業(yè)主體信用評級、公司債券評級、企業(yè)債券評級、金融機構債券評級、非金融企業(yè)債務融資工具評級、結構化產(chǎn)品評級、集合資金信托計劃評級、境外主體債券評級及公司治理評級等。 迄今為止，中證鵬元累計已完成40,000余家(次)主體信用評級，為全國逾4,000家企業(yè)開展債券信用評級和公司治理評級。經(jīng)中證鵬元評級的債券和結構化產(chǎn)品融資總額近2萬億元。 中證鵬元具備嚴謹、科學的組織結構和內(nèi)部控制及業(yè)務制度，有效實現(xiàn)了評級業(yè)務“全流程”合規(guī)管理。 中證鵬元擁有成熟、穩(wěn)定、充足的專業(yè)人才隊伍，技術人員占比超過50%，且95%以上具備碩士研究生以上學歷。 2016年12月，中證鵬元引入大股東中證信用增進股份有限公司，實現(xiàn)戰(zhàn)略升級。展望未來，中證鵬元將堅持國際化、市場化、專業(yè)化、規(guī)范化的發(fā)展道路，堅持“獨立、客觀、公正”的執(zhí)業(yè)原則，強化投資者服務，規(guī)范管控流程，完善評級方法和技術，提升評級質(zhì)量，更好地服務我國金融市場和實體經(jīng)濟的健康發(fā)展。微信公眾號：cspengyuan。
作者：Osyth
來源：資產(chǎn)界
華誼兄弟的重整，已經(jīng)推進到了核心影視業(yè)務。
8月24日，金華中院決定對華誼兄弟電影有限公司啟動預重整，并與上市公司協(xié)同進行。
此前，華誼兄弟已經(jīng)進入預重整，今年還曾因一筆60.84萬元未履行債務被列入失信被執(zhí)行人名單。
十多年前，它市值一度突破900億元，是“中國影視第一股”。
如今，母公司和核心業(yè)務平臺一起走到了重整關口。
從900億元市值到預重整，華誼兄弟經(jīng)歷了什么？
01
60萬背后，華誼已經(jīng)開始重整
華誼兄弟的債務問題，并不是從60.84萬元開始的。
今年4月15日，債權人北京泰睿飛克科技有限公司以華誼兄弟不能清償?shù)狡趥鶆铡⒚黠@缺乏清償能力但具備重整價值為由，向金華中院申請對公司進行重整及預重整。
彼時，華誼對其一筆1140.52萬元到期債務尚未支付。
8天后，金華中院決定對華誼兄弟啟動預重整，并指定臨時管理人。
預重整還不是正式破產(chǎn)重整，更像是在法院正式受理之前，先把債權、投資人、融資和未來重整方案談起來。
但一家上市公司走到這一步，顯然已經(jīng)不是延期幾筆債務就能解決的問題。
隨后，投資人開始出現(xiàn)。
6月，臨時管理人公開招募重整投資人，報名保證金達到5000萬元，而且不接受單純財務投資人獨立報名。
截至7月6日報名截止，共有6家意向投資人提交材料并繳納保證金。
目前，最終重整投資人仍在遴選。
7月，華誼又與江西瑞京金融資產(chǎn)管理有限公司簽下1.2億元融資額度，資金計劃用于華誼及核心子公司在預重整、重整期間維持生產(chǎn)經(jīng)營。
到了8月，重整范圍進一步向核心業(yè)務延伸。
8月24日，金華中院決定對華誼兄弟電影有限公司啟動預重整，并與上市公司協(xié)同預重整。
華誼自己把這家公司稱為“重要子公司及核心業(yè)務經(jīng)營平臺”。
這意味著，現(xiàn)在要處理的已經(jīng)不是上市公司外圍的幾筆欠款，而是母公司、核心影視業(yè)務、債權人和未來投資人，都要被放到同一張桌子上重新算賬。
而60.84萬元，確實只是其中很小的一筆。
8月10日華誼披露，公司及相關子公司列示的5筆逾期債務合計已經(jīng)達到約2.88億元，涉及七印象、北京春風正好、浙商銀行、杭州銀行以及北京大麥娛樂等債權人。
半年報也把壓力寫得很清楚。
2026年上半年，華誼營業(yè)收入只有8544.77萬元，同比下降44.10%；歸母凈利潤繼續(xù)虧損3638.51萬元。
截至6月底，公司總資產(chǎn)約21.30億元，負債約21.36億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)已經(jīng)降至-5856.46萬元。
到這一步，華誼真正需要解決的，已經(jīng)是一整張資產(chǎn)負債表。
02
8年，虧掉85億
華誼不是突然走到今天的。
真正的轉(zhuǎn)折點，出現(xiàn)在2018年。
這一年，華誼歸母凈利潤虧損11.69億元，是上市以來第一次年度虧損。
2019年虧損進一步擴大到39.78億元，隨后2020年至2025年又連續(xù)虧損。
從2018年至2025年，華誼已經(jīng)連續(xù)虧損8年，累計歸母虧損約85.8億元。
今年上半年，虧損仍在繼續(xù)。
與此同時，公司的資產(chǎn)也在快速縮水。
2023年底，華誼總資產(chǎn)還有40.42億元；2024年底降到30.34億元；2025年底只剩21.96億元。
今年6月底進一步降到21.30億元，歸母凈資產(chǎn)也第一次跌進負數(shù)。
這些虧損并不只是因為“電影不好賣了”。
影視主業(yè)承壓之外，華誼早年并購和跨界擴張留下來的商譽、投資和資產(chǎn)，也在2018年以后集中暴露。
游戲、實景娛樂、明星工作室等業(yè)務曾經(jīng)幫助華誼迅速做大，但當行業(yè)增長放緩、項目回報下降，過去高價買進來的預期開始變成減值和財務壓力。
2015年，華誼以10.5億元收購馮小剛旗下東陽美拉70%股權，就是那一階段最有代表性的交易。
當時東陽美拉成立時間并不長，卻按15億元整體估值成交，支撐估值的重要基礎之一，就是馮小剛未來幾年的利潤承諾。
行業(yè)往上走的時候，導演、明星、IP甚至未來幾年還沒拍出來的電影，都可以提前估值；等影視監(jiān)管、稅務規(guī)范、觀眾審美和內(nèi)容平臺發(fā)生變化，再疊加疫情沖擊，過去的高估值就越來越難靠新增利潤消化。
華誼的問題也就這樣一步步傳導下來。
主業(yè)承壓，資產(chǎn)減值，虧損持續(xù)侵蝕凈資產(chǎn)；凈資產(chǎn)越來越薄以后，資金壓力再傳到債務端，最后出現(xiàn)逾期、執(zhí)行、失信和預重整。
今天看到的債務問題，其實已經(jīng)積累了很多年。
03
華誼當年，到底有多風光？
也正因為今天已經(jīng)走到預重整，再回頭看華誼的發(fā)家史，反差才足夠大。
華誼的故事始于1994年。
王忠軍、王忠磊兄弟最早從廣告生意起家，后來進入影視行業(yè)。
真正把華誼送進中國電影行業(yè)中心的，是馮小剛。
《沒完沒了》《大腕》《手機》《天下無賊》《集結號》《非誠勿擾》《唐山大地震》……一部接一部商業(yè)片，讓馮小剛成為當時最有票房號召力的導演之一，也讓華誼從電影投資一路做到制作、發(fā)行。
隨后，華誼又把藝人經(jīng)紀做了起來。
葛優(yōu)、周迅、李冰冰、黃曉明等大量影視明星先后與華誼產(chǎn)生深度合作，導演、演員、電影制作和發(fā)行資源被裝進同一套體系。
內(nèi)容負責票房，明星制造關注，公司負責投資和發(fā)行，資本再把這些資源繼續(xù)放大。
2009年10月30日，華誼兄弟登陸創(chuàng)業(yè)板，成為中國影視行業(yè)最具代表性的上市公司之一，“中國影視娛樂第一股”的名頭也由此打響。
上市之后，華誼的版圖越鋪越大。
除了電影和藝人經(jīng)紀，它又進入游戲、互聯(lián)網(wǎng)娛樂、實景娛樂等領域，希望從一家影視公司變成覆蓋整個娛樂產(chǎn)業(yè)鏈的公司。
2015年6月，華誼總市值一度突破900億元；當年歸母凈利潤達到9.76億元，幾乎站上公司歷史最高點。
那是華誼最風光的幾年。
十多年過去，900億元市值已經(jīng)成為歷史，公司連續(xù)8年虧掉85億，歸母凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)負，上市公司和核心電影平臺一起進入預重整。
已有6家意向投資人繳納保證金報名，1.2億元融資額度也已經(jīng)簽下。
華誼下一部真正決定命運的“大戲”，已經(jīng)不是再拍出一部爆款電影。
而是這場重整，能不能把債務壓下來，把還值錢的業(yè)務留下來，再讓這家公司重新賺到錢。
*添加主編微信：wjki200921領資料進特殊資產(chǎn)投資處置交流群
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
本文由“資產(chǎn)界”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經(jīng)授權，請勿轉(zhuǎn)載，謝謝！
原標題： 中國影視第一股，走進預重整
