資產(chǎn)界 
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作者：成算老張
來(lái)源：資產(chǎn)界
上市公司用回購(gòu)賬戶買(mǎi)自家股票護(hù)盤(pán)，是股市里再普通不過(guò)的操作。
但很少有人反過(guò)來(lái)想一個(gè)問(wèn)題：當(dāng)上市公司自己成了被執(zhí)行人，它回購(gòu)賬戶里那些“庫(kù)存股”，能不能被法院查封、拍賣(mài)？
2026年8月14日，*ST亞士回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶持有的 749萬(wàn)股 股票全部完成司法拍賣(mài)過(guò)戶。
買(mǎi)受人徐秀偉拿下400萬(wàn)股、黃洪林拿下349萬(wàn)股，公司回購(gòu)專(zhuān)戶持股正式歸零。
這不是大股東減持，也不是常見(jiàn)的實(shí)控人持股被強(qiáng)執(zhí)——被執(zhí)行財(cái)產(chǎn)，是上市公司自己的“庫(kù)存股”。
在不良資產(chǎn)圈，這正是一類(lèi)長(zhǎng)期處于盲區(qū)的財(cái)產(chǎn)線索。
一、這家公司，怎么走到這一步
亞士創(chuàng)能，曾經(jīng)的“中國(guó)建筑涂料第一股”：連續(xù)14年入選“中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)TOP500首選供應(yīng)商”，主營(yíng)功能型建筑涂料、保溫裝飾一體板、防水材料，注冊(cè)地上海青浦，實(shí)控人李金鐘。
崩塌看似一夜之間，伏筆卻埋了四年：
| 指標(biāo) | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
| 營(yíng)收 | 約31億 | 約31億 | 約20.5億 | 4.77億 （同比-76.77%） |
| 歸母凈利潤(rùn) | — | — | -3.29億 | -13.81億 |
2025年末歸母凈資產(chǎn) -6873.39萬(wàn)元，由正轉(zhuǎn)負(fù)；2026年5月6日被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，變身ST亞士。
上交所6月10日公開(kāi)譴責(zé)：其1月業(yè)績(jī)預(yù)告只說(shuō)虧損8.3億–12.5億，卻漏提“凈資產(chǎn)可能為負(fù)”，直接影響投資者對(duì)是否ST的判斷。
經(jīng)營(yíng)層面的窟窿更觸目驚心：重慶、石家莊、滁州防水工廠已停產(chǎn)；211個(gè)結(jié)算賬戶中163個(gè)被凍結(jié)，凍結(jié)金額占貨幣資金余額 78.66%；485起未決案件，金額合計(jì) 12.59億元。
圖1：亞士創(chuàng)能營(yíng)業(yè)收入四年走勢(shì)（單位：億元）
二、749萬(wàn)股庫(kù)存股，怎么上的拍賣(mài)臺(tái)
時(shí)間線要拉回2024年那輪回購(gòu)。
當(dāng)年2月，公司推出回購(gòu)方案，用途“維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益”，價(jià)格上限8元/股，資金5000萬(wàn)–1億元。
5月7日完成回購(gòu)：實(shí)際回購(gòu) 7,902,989股，占總股本1.84%，回購(gòu)均價(jià)6.33元/股（最高7.02、最低5.30），耗資5001.42萬(wàn)元。
這些股票躺在回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶里，不表決權(quán)、不分紅、不計(jì)入每股收益——典型的“庫(kù)存股”。
凍結(jié)（2025年）：① 2025年4月22日，上游原材料供應(yīng)商 江蘇巴德富科技發(fā)展有限公司 申請(qǐng)?jiān)V前財(cái)產(chǎn)保全（案號(hào)(2025)蘇0581財(cái)保2699號(hào)），常熟市人民法院凍結(jié)回購(gòu)賬戶749萬(wàn)股，占回購(gòu)專(zhuān)戶94.77%、占總股本1.75%，凍結(jié)期至2028年4月21日。
② 同期，因與杭州影匠企業(yè)管理咨詢有限公司的借款合同違約，杭州上城法院也凍結(jié)了回購(gòu)賬戶41.3萬(wàn)股；2025年8月這部分被平倉(cāng)。
回購(gòu)賬戶持股由790.3萬(wàn)股變?yōu)?749萬(wàn)股——也就是后來(lái)被拍賣(mài)的這749萬(wàn)股。
拍賣(mài)（2026年）：江蘇省常熟市人民法院在京東網(wǎng)司法拍賣(mài)平臺(tái)，于2026年7月4日10時(shí)至7月5日10時(shí)，將749萬(wàn)股無(wú)限售流通股分四筆公開(kāi)拍賣(mài)，全部成交：
| 序號(hào) | 競(jìng)買(mǎi)人 | 數(shù)量(萬(wàn)股) | 成交價(jià)(萬(wàn)元) | 單價(jià)(元/股) |
| 1 | 徐秀偉 | 200 | 未披露 | — |
| 2 | 黃洪林 | 200 | 887 | 4.435 |
| 3 | 徐秀偉 | 200 | 827.5 | 4.1375 |
| 4 | 黃洪林（初披露為“未披露”） | 149 | 690.575 | 4.635 |
| 合計(jì) | — | 749 | 起拍約2752.58萬(wàn) | 已知三筆4.14–4.64 |
注：第1筆徐秀偉200萬(wàn)股成交價(jià)公告未披露；749萬(wàn)股于2026年8月14日全部完成過(guò)戶，回購(gòu)專(zhuān)戶持股歸零。
黃洪林合計(jì)競(jìng)得349萬(wàn)股（200萬(wàn)+149萬(wàn)），其149萬(wàn)股成交價(jià)690.575萬(wàn)元、單價(jià)4.635元/股，正是本素材重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的。
三、原值 vs 處置價(jià)：一筆“虧本”的強(qiáng)執(zhí)
| 項(xiàng)目 | 數(shù)據(jù) |
| 2024年回購(gòu)均價(jià)（原值） | 6.33元/股 |
| 法拍成交單價(jià)區(qū)間（已披露三筆） | 4.1375–4.635元/股 |
| 單股縮水幅度 | 約27%–35% |
| 當(dāng)年回購(gòu)耗資（原值口徑） | 逾5000萬(wàn)元（790.3萬(wàn)股） |
| 749萬(wàn)股法拍變現(xiàn)（處置口徑） | 約2753萬(wàn)元（起拍） |
公司當(dāng)年花5000多萬(wàn)真金白銀回購(gòu)的“維穩(wěn)籌碼”，被法院變現(xiàn)時(shí)只剩2700多萬(wàn)，虧掉近一半。
對(duì)債權(quán)人巴德富而言，這749萬(wàn)股是貨款糾紛里實(shí)打?qū)嵉幕乜钭ナ郑粚?duì)公司而言，則意味著徹底失去了自主調(diào)節(jié)股價(jià)的工具。
圖2：回購(gòu)原值（6.33元/股）與法拍處置單價(jià)對(duì)比
四、為什么“庫(kù)存股被法拍”是被忽視的財(cái)產(chǎn)線索
這才是本文想拋給不良資產(chǎn)同行的核心問(wèn)題。
在財(cái)產(chǎn)線索查控實(shí)務(wù)里，大家習(xí)慣盯著：實(shí)控人/大股東個(gè)人持股、房產(chǎn)、銀行賬戶、應(yīng)收賬款、股權(quán)。
但上市公司回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶里的庫(kù)存股，長(zhǎng)期處于盲區(qū)，原因有三：1. 權(quán)屬認(rèn)知誤區(qū)。
很多人下意識(shí)認(rèn)為“庫(kù)存股是公司的、又不能分紅、又不流通”，懷疑它能不能被強(qiáng)制執(zhí)行。
實(shí)際上，庫(kù)存股屬于公司財(cái)產(chǎn)，公司成為被執(zhí)行人時(shí)，法院完全可以查封、凍結(jié)、拍賣(mài)其回購(gòu)賬戶持股——*ST亞士案就是活樣本。
披露位置隱蔽。
庫(kù)存股不在前十大股東常規(guī)列表里以“流通股”形式出現(xiàn)，而是單列在年報(bào)“庫(kù)存股”科目和“回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶”說(shuō)明中。
不專(zhuān)門(mén)去挖，很容易漏掉。
執(zhí)行路徑清晰。
本案路徑極標(biāo)準(zhǔn)：債權(quán)人申請(qǐng)?jiān)V前財(cái)產(chǎn)保全 → 法院凍結(jié)回購(gòu)賬戶 → 進(jìn)入司法拍賣(mài)（京東/阿里平臺(tái)）→ 過(guò)戶。
全程有公開(kāi)公告可查，線索獲取成本極低。
順帶一條對(duì)照：就在*ST亞士回購(gòu)賬戶被拍的同一周期，實(shí)控人李金鐘持有的1000萬(wàn)股也被杭州上城法院分五筆拍賣(mài)（6月15–16日），4筆成交、1筆流拍，成交均價(jià)3.89元/股，800萬(wàn)股易主。
兩場(chǎng)合計(jì) 1549萬(wàn)股、占總股本3.62%。
一個(gè)被執(zhí)行的是“公司自己的庫(kù)存股”，一個(gè)被執(zhí)行的是“老板的個(gè)人持股”——根源卻是同一筆債務(wù)鏈條。
這恰恰說(shuō)明：當(dāng)上市公司及其實(shí)控人深陷債務(wù)，財(cái)產(chǎn)線索可能同時(shí)藏在雙方各自名下的證券賬戶里。
圖3：兩場(chǎng)司法拍賣(mài)成交與流拍對(duì)比（單位：萬(wàn)股）
五、給資產(chǎn)追索者的三點(diǎn)實(shí)操提示
① 查年報(bào)“庫(kù)存股”科目 + 回購(gòu)專(zhuān)戶說(shuō)明。
凡是有過(guò)回購(gòu)記錄的上市公司，先翻它回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶還剩多少股、是否已被凍結(jié)、是否標(biāo)注“存在被拍賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)”。
② 盯“回購(gòu)賬戶被司法凍結(jié)”類(lèi)公告。
這類(lèi)公告標(biāo)題不起眼，但往往緊隨其后就是拍賣(mài)提示公告、進(jìn)展公告、過(guò)戶公告，是一條完整的線索鏈。
③ 注意限售與處置限制。
庫(kù)存股多為無(wú)限售流通股（本案即如此），但需核實(shí)是否存在質(zhì)押、是否為員工持股/股權(quán)激勵(lì)用途變更后的特殊安排；另外法拍受讓方通常有6個(gè)月鎖定期（上交所減持指引），影響變現(xiàn)節(jié)奏。
結(jié)語(yǔ)
回到開(kāi)頭那個(gè)問(wèn)題：上市公司回購(gòu)賬戶里的庫(kù)存股，能不能被強(qiáng)制執(zhí)行？
ST亞士用749萬(wàn)股、約2753萬(wàn)元的成交，給出了肯定的答案。
在房企鏈、地產(chǎn)鏈暴雷蔓延的當(dāng)下，越來(lái)越多上市公司及其實(shí)控人同時(shí)淪為被執(zhí)行人。
傳統(tǒng)的房產(chǎn)、賬戶線索日益枯竭，像“庫(kù)存股”這樣既公開(kāi)、又可查、又常被忽略的證券類(lèi)財(cái)產(chǎn)線索，價(jià)值正被重新發(fā)現(xiàn)。
下一次做財(cái)產(chǎn)線索查控，別只盯著老板名下那幾只股票——也去看看，上市公司自己賬戶里，是不是還躺著一筆沒(méi)人盯的“庫(kù)存”。
數(shù)據(jù)來(lái)源：ST亞士（603378.SH）2025-2026年相關(guān)司法凍結(jié)/拍賣(mài)/過(guò)戶公告、2026年半年度報(bào)告；上交所、公開(kāi)財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道。
本文為案例分析，不構(gòu)成任何投資建議。
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注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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