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今天這篇文章是交易架構(gòu)系列專題文章的第二篇，主講資產(chǎn)收購(gòu)的交易架構(gòu)，重點(diǎn)、難點(diǎn)的分析。

關(guān)于資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，之前我講過(guò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓包括法拍、在建工程轉(zhuǎn)讓兩種主要的形式。本文主要以在建工程為例，進(jìn)行講解。

在建工程轉(zhuǎn)讓的交易達(dá)成，需要滿足兩個(gè)前提條件：一是土地合法取得，已經(jīng)繳清全部的土地出讓金以及滯納金，土地已經(jīng)完成國(guó)土證的辦理。二是商住用地需要滿足達(dá)到25%的開(kāi)發(fā)強(qiáng)度要求，至于這25%的標(biāo)準(zhǔn)是怎樣，一般是按項(xiàng)目的財(cái)務(wù)報(bào)表認(rèn)定，不含土地金額。但是每個(gè)地區(qū)的政府執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)不同，需要到當(dāng)?shù)貒?guó)土部門咨詢。法拍項(xiàng)目的交易，以法院裁判書為依據(jù)，一般不需要強(qiáng)制滿足前述兩個(gè)條件。因此，本文中講的資產(chǎn)收購(gòu)，指的主要是在建工程這種較為常見(jiàn)的方式。

資產(chǎn)收購(gòu)交易架構(gòu)要點(diǎn)：

1、已經(jīng)開(kāi)盤并公開(kāi)預(yù)售的項(xiàng)目，若有實(shí)質(zhì)的購(gòu)房者的，因?yàn)橘?gòu)房者在權(quán)屬關(guān)系上，已經(jīng)是屬于項(xiàng)目的業(yè)主，項(xiàng)目的部分物權(quán)在購(gòu)房者手中。根據(jù)物權(quán)法的相關(guān)規(guī)定，項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓必須取得已經(jīng)簽約購(gòu)房者總數(shù)的三分之二以上同意，并且獲得公證處公證，此為根據(jù)物權(quán)法規(guī)定。

2、如果一個(gè)項(xiàng)目?jī)?nèi)，有多宗土地，這個(gè)25%的投資強(qiáng)度怎么界定？是按照每一宗地都滿足25%的強(qiáng)度，還是所有地塊的總投資額滿足25%就可以呢？規(guī)定投資強(qiáng)度的《城市房地產(chǎn)管理法》，并沒(méi)有給出具體的解釋。這個(gè)問(wèn)題目前各個(gè)地區(qū)的做法差距很大，大家在實(shí)操中有很大的操作空間，盡量爭(zhēng)取按有利于自己的交易方案去向國(guó)土局申請(qǐng)。我曾經(jīng)就操作過(guò)一個(gè)在建工程轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，同一項(xiàng)目有4宗土地的，其中一宗已經(jīng)竣工，最終做成了按四個(gè)地塊總的投資額滿足25%的情形，完成了在建工程轉(zhuǎn)讓。

3、關(guān)于劃撥土地的交易問(wèn)題，雖然這類項(xiàng)目現(xiàn)在比較少見(jiàn)，但還是需要講一下。劃撥類土地，原則上不得改變?cè)械挠猛荆褂脵?quán)歸屬，一般需要獲得當(dāng)?shù)卣膶徟猓⑶倚枰a(bǔ)交土地出讓金。如果需要改變土地性質(zhì)，較為常見(jiàn)的是，要經(jīng)過(guò)政府收儲(chǔ)再統(tǒng)一經(jīng)過(guò)招拍掛出讓，當(dāng)然這基本上也就沒(méi)你收購(gòu)方什么事了。

4、墊資及風(fēng)險(xiǎn)把控。在建工程轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，不管是基于投資強(qiáng)度不滿25%還是解決債務(wù)問(wèn)題，大概率會(huì)遇到墊資的問(wèn)題。基于此問(wèn)題，有三種情況需要區(qū)別對(duì)待：

一是項(xiàng)目投資強(qiáng)度不足25%，但土地方有資金可以墊資修建，基于鎖定項(xiàng)目的考慮，可以先行簽訂收購(gòu)協(xié)議，支付一定金額的定金，待項(xiàng)目開(kāi)發(fā)至25%的投資強(qiáng)度時(shí)，再進(jìn)行交易。

二是項(xiàng)目投資強(qiáng)度不足25%，土地方無(wú)法墊資修建，需要收購(gòu)方進(jìn)行直接的借款，對(duì)全程資金監(jiān)管，做到專款專用。待項(xiàng)目開(kāi)發(fā)至25%的投資強(qiáng)度時(shí)，再進(jìn)行交易。

三是項(xiàng)目投資強(qiáng)度不足25%，土地方無(wú)法墊資修建，收購(gòu)方可以進(jìn)行委托貸款，貸款專項(xiàng)用于項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)。待項(xiàng)目開(kāi)發(fā)至25%的投資強(qiáng)度時(shí)，再進(jìn)行交易。但是目前委貸基本上都不怎么用了，大度還是直接借款為主。

其中第二和第三種情況，基于資金安全的考慮，需要被收購(gòu)方將印章、資料證照進(jìn)行共管，并且將土地抵押，股權(quán)質(zhì)押給收購(gòu)方，如有必要還可要求土地方提供其他財(cái)產(chǎn)擔(dān)保措施。為方便收購(gòu)方后期接手后進(jìn)行開(kāi)發(fā)建設(shè)，項(xiàng)目的建設(shè)施工需提前約定妥當(dāng)，按照收購(gòu)方修改后的施工圖進(jìn)行，或者調(diào)整后的方案進(jìn)行。施工的全過(guò)程，可以由收購(gòu)方派駐工程人員，全程監(jiān)管，具體進(jìn)度款的支付，由收購(gòu)方監(jiān)督進(jìn)行。

收購(gòu)方在前期墊付的款項(xiàng)，在后期交易交款計(jì)算時(shí)，可以抵扣掉一部分前期投入的在建工程成本，然后再補(bǔ)足剩下的在建工程價(jià)款，以及項(xiàng)目交易對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓款。

5、轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)地計(jì)算問(wèn)題。在建工程轉(zhuǎn)讓交易形式，價(jià)格的構(gòu)成包括兩個(gè)方面，一是土地使用權(quán)本身的價(jià)值，二是項(xiàng)目拿地至今投入的開(kāi)發(fā)成本。

這其中的價(jià)格，是按實(shí)際發(fā)生的進(jìn)行評(píng)估。為了避免出現(xiàn)價(jià)值認(rèn)定上的不一致，出現(xiàn)重大分歧的，一般由雙方共同委托獨(dú)立的第三方資產(chǎn)評(píng)估公司，對(duì)項(xiàng)目的價(jià)值進(jìn)行客觀公正的評(píng)估。

6、稅費(fèi)約定。在建工程轉(zhuǎn)讓，被收購(gòu)方涉及增值稅、土地增值、企業(yè)所得稅、印花稅，收購(gòu)方涉及契稅和印花稅。被收購(gòu)方的稅負(fù)較重，需要提前進(jìn)行稅負(fù)的分擔(dān)劃分，如果由收購(gòu)方代為支付相關(guān)稅款的，需要在后期交易價(jià)款中進(jìn)行抵扣。

在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)中涉及的大量增值稅、土增稅、所得稅的票據(jù)，需要進(jìn)行詳細(xì)的列舉并附上清單。對(duì)遺失的票據(jù)，是否由被收購(gòu)方補(bǔ)全或者相應(yīng)進(jìn)行交易支付金額抵扣，需要約定明晰。對(duì)票據(jù)上的金額，是按票面金額抵扣，還是按最終發(fā)生金額進(jìn)行抵扣進(jìn)行約定。無(wú)票部分，需在附件里備注發(fā)生原因，雙方是否認(rèn)可需進(jìn)行最終約定，避免后期出現(xiàn)爭(zhēng)議。

7、地上附著物拆除。項(xiàng)目上如果存在部分附著物，例如不滿足收購(gòu)方要求的售樓部，臨時(shí)建筑等，需提前約定由被收購(gòu)方完成前期的拆除和清表工作。如果相關(guān)建筑的拆除，需要取得政府部門的審批手續(xù)的，需要由被收購(gòu)方完成相關(guān)審批工作，再進(jìn)行交付。

8、項(xiàng)目移交標(biāo)準(zhǔn)工作。已經(jīng)開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目，需要約定土地方必須按照收購(gòu)方的設(shè)計(jì)方案，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)施工，并且符合國(guó)家相關(guān)質(zhì)量規(guī)范。交樓和竣工部分，需按照收購(gòu)方的竣工交付標(biāo)準(zhǔn)，確保無(wú)明確質(zhì)量問(wèn)題，對(duì)相關(guān)質(zhì)量問(wèn)題，需要預(yù)留兜底措施。項(xiàng)目中如有其它未開(kāi)發(fā)的地塊，需進(jìn)行凈地交付，且滿足開(kāi)發(fā)條件。項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程中的審批文件、圖紙、證照需全部、無(wú)保留移交地給收購(gòu)方。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 投資崗必知的4種收并購(gòu)常用交易架構(gòu)（在建工程轉(zhuǎn)讓篇）