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天風(fēng)證券:如何看待地產(chǎn)債的韌性?

雷猴的小號 雷猴的小號
2020-08-10 21:18 3967 0 0
在市場需求不弱、韌性較強(qiáng)的情況下,適度提高風(fēng)險(xiǎn)偏好、博取超額收益是風(fēng)險(xiǎn)可控的地產(chǎn)債投資策略。

作者:DM整理

來源:雷猴的小號(ID:gh_6f903a861cab)

疫情發(fā)生以來,地方政府出于發(fā)展經(jīng)濟(jì)和緩解財(cái)政收支壓力的目的,有較強(qiáng)的動力放松房地產(chǎn)。疫情之初,出臺了大量緩解房企短期資金壓力的政策;隨著疫情發(fā)展,部分地方又做出了放松需求端調(diào)控的嘗試。

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但國內(nèi)疫情后期,在房價(jià)上漲壓力之下,各地又按照“房住不炒”的政策,陸續(xù)出臺了最嚴(yán)格的調(diào)控措施。展望未來,目前部分城市的進(jìn)一步收緊,以控房價(jià)為主,預(yù)計(jì)不會大規(guī)模蔓延。

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中央層面,堅(jiān)持貫徹落實(shí)“房住不炒”的政策。行政端多次取消了各地放松需求調(diào)控的政策。金融方面,央行在降低利率的過程中對于調(diào)降房貸利率非常謹(jǐn)慎,對資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場嚴(yán)格監(jiān)管,房企的重要融資渠道如非標(biāo)、海外債、信用債和 ABS 監(jiān)管仍然相對嚴(yán)格,未來預(yù)計(jì)還將持續(xù)。

未見需求端的明顯放松,房地產(chǎn)銷售卻恢復(fù)較快,說明房地產(chǎn)市場的需求仍然較強(qiáng)。

而需求的韌性是房地產(chǎn)銷售韌性的來源,而房地產(chǎn)銷售的韌性是房地產(chǎn)債韌性的來源。

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房地產(chǎn)債的韌性體現(xiàn)為兩個(gè)方面,一方面,房地 產(chǎn)行業(yè)的違約率仍較低,目前違約的房企有華業(yè)資本、中弘控股、銀億股份、國購?fù)顿Y、頤和地產(chǎn)和泰禾集團(tuán)共 6 家,除泰禾集團(tuán)規(guī)模較大之外, 其他幾家規(guī)模均較小。另外,房地產(chǎn)融資渠道廣泛,具有較強(qiáng)的韌性。

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總的來看,在市場需求不弱、韌性較強(qiáng)的情況下,適度提高風(fēng)險(xiǎn)偏好、博取超額收益是風(fēng)險(xiǎn)可控的地產(chǎn)債投資策略。年銷售額千億以上的房企中, 可以關(guān)注融信、中南建設(shè)等;而對于一些年銷售規(guī)模尚未到千億的“小而美”的房企,其中 1 年期收益在 4.5%以上的房企,如寶龍、合景泰富、中駿等,具有較高的參與價(jià)值。

注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

本文由“雷猴的小號”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

原標(biāo)題: 天風(fēng)證券:如何看待地產(chǎn)債的韌性?

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