作者：Osyth

來源：資產(chǎn)界

俞發(fā)祥最值錢的一批家當，開始動了。

近日，祥源系持有的祥源文旅、交建股份大筆股票先后被司法拍賣，兩筆成交價合計約11.92億元，買家清一色來自浙江省屬國企。

另一邊，祥源去年才花22.95億港元拿下控股權(quán)的海昌海洋公園，也已經(jīng)簽下股份出售協(xié)議。

一年前，祥源還在繼續(xù)擴張文旅版圖。

一年后，資產(chǎn)開始往外走。

01

11.92億，兩筆上市公司股權(quán)被浙江國資拿下

先落槌的是祥源文旅。

7月16日，安徽祥源持有的1.055億股祥源文旅股票完成司法拍賣，占上市公司總股本10%，成交價6.16億元。

祥源文旅《關(guān)于控股股東之一致行動人所持部分公司股份被司法拍賣的進展公告》

買家是浙江省旅游投資集團。

這不是一次普通減持。

這批股份背后對應山東國信、云南信托等債權(quán)執(zhí)行案件，債務(wù)進入執(zhí)行程序以后，祥源手里的上市公司股票被法院直接拿出來變現(xiàn)。

祥源文旅6月司法拍賣提示公告

浙江省旅投顯然也不是臨時進場。

今年4月以來，它已經(jīng)通過二級市場持續(xù)買入祥源文旅股票。

截至7月22日，持股比例達到4.78%。

再加上司法拍賣拿下的10%，完成過戶后，其持股比例將升至14.78%。

祥源系的持股比例則會從58.08%下降到48.07%。

控制權(quán)暫時不會因此改變，但浙江省旅投已經(jīng)從二級市場一路買到司法拍賣，成為祥源文旅一個無法忽視的大股東。

祥源文旅剛拍完，交建股份也來了。

這一次，祥源控股持有的9795萬股交建股份被擺上拍賣臺，占上市公司總股本15.83%，最終成交5.76億元。

買家還是浙江國資。

浙江省經(jīng)濟建設(shè)投資有限公司拿下全部股份，其背后是浙江省交通投資集團。

截圖自：浙經(jīng)建投2026年公司債募集說明書/權(quán)益變動報告書

股份完成過戶后，祥源控股直接持有交建股份的比例將從44.32%降到28.49%，祥源系及一致行動人的合計持股，則會從51.41%降到35.58%。

浙江國資連續(xù)大手筆接盤，已經(jīng)讓祥源系原本高度集中的持股結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯松動。

而俞發(fā)祥手里的第三家上市公司，也開始調(diào)整。

2025年10月，祥源剛花22.95億港元認購海昌海洋公園51億股新股，持股38.60%，成為控股股東。

海昌海洋公園官方報道

不到一年，今年7月30日，祥源星海已經(jīng)簽署股份出售協(xié)議，擬出售海昌12.67%的股份，交易對價約7.54億港元。

香港交易所權(quán)益披露 + 祥源文旅權(quán)益變動報告

交易完成后，持股比例將降至25.92%，并失去控股股東地位。

三家上市公司的股權(quán)，同時開始松動。

02

坐擁600億資產(chǎn)，為什么還會缺錢？

祥源的資金問題，可以追溯到去年年底。

2025年11月28日起，浙金中心平臺上由祥源控股及俞發(fā)祥提供連帶責任擔保的多款金融資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品，陸續(xù)出現(xiàn)兌付異常。

截圖自：每日經(jīng)濟新聞2025年12月報道

一周后的12月5日，祥源控股執(zhí)行總裁沈保山與投資者溝通時，給出了一組數(shù)據(jù)：集團總資產(chǎn)約600億元，總負債約400億元。

截圖自：每日經(jīng)濟新聞2025年12月報道

單看這兩個數(shù)字，祥源似乎還沒有走到資不抵債的地步。

600億資產(chǎn)，為什么拿不出到期的錢？從已經(jīng)披露的信息看，至少有三個問題。

原因一：約一半資產(chǎn)壓在地產(chǎn)上

按照祥源管理層當時披露的口徑，約600億元總資產(chǎn)中，有約300億元是地產(chǎn)貨值，而且面臨銷售困難。

這組數(shù)據(jù)并非經(jīng)審計確認，但已經(jīng)能夠解釋祥源當時最大的流動性矛盾。

祥源不是沒有資產(chǎn)，而是相當一部分資產(chǎn)短時間內(nèi)不好賣。

地產(chǎn)賬面上可以值幾十億、上百億，但真正到了償債節(jié)點，債權(quán)人要的是現(xiàn)金。

銷售放緩以后，項目回款速度下降，賬面貨值和真正能夠拿出來還債的錢，完全是兩回事。

原因二：資金調(diào)度問題早有跡象

祥源的資金壓力，并非到2025年底才第一次露出痕跡。

浙江證監(jiān)局此前查明，2022年，俞發(fā)祥曾指示祥源文旅以資產(chǎn)收購意向金、保證金等方式，將上市公司資金提供給祥源控股等關(guān)聯(lián)企業(yè)使用，全年非經(jīng)營性資金占用累計發(fā)生額達到4.1億元。

相關(guān)本金雖然在當年年底前歸還，但因為未按規(guī)定及時披露，2024年12月，祥源文旅被罰200萬元，俞發(fā)祥個人被罰300萬元。

中國證監(jiān)會浙江監(jiān)管局行政處罰決定書

這至少說明，在集團快速擴張過程中，上市公司與控股集團之間曾經(jīng)出現(xiàn)過較大規(guī)模的資金調(diào)度。

到了2025年11月底，問題進一步升級。

不再是幾億元資金占用，而是由祥源控股和俞發(fā)祥擔保的相關(guān)金融產(chǎn)品開始出現(xiàn)兌付異常。

12月12日，紹興市幫扶祥源控股集團工作組進駐，對集團資產(chǎn)、負債及經(jīng)營情況進行排查。

交建股份2025年年報

集團層面的流動性問題正式浮出水面。

原因三：22.95億港元收購，踩在危機暴露前夜

海昌海洋公園，是祥源這輪擴張里最扎眼的一筆交易。

2025年6月簽署認購協(xié)議，10月17日完成交割，祥源以22.95億港元拿下38.60%股份，成為海昌控股股東。

一個多月后，11月28日起，相關(guān)金融產(chǎn)品開始出現(xiàn)兌付異常。

從時間上看，這筆大額收購與祥源流動性危機公開暴露，幾乎前后腳發(fā)生。

在集團現(xiàn)金流問題全面暴露之前，祥源的大規(guī)模擴張仍然沒有停止。

等到資金鏈開始吃緊，能夠最快拿出來變現(xiàn)的資產(chǎn)，反而是上市公司股權(quán)。

相比景區(qū)和地產(chǎn)項目，上市公司股票價格透明、交易路徑成熟，也更容易通過司法拍賣直接處置。

于是到了2026年，凍結(jié)、執(zhí)行、拍賣接連出現(xiàn)。

03

30多年做加法，2025年做到頂

俞發(fā)祥以前最擅長的，是把生意越做越大。

1971年，他出生在浙江嵊州，15歲因為家境困難輟學，先做學徒，后來開始經(jīng)商。

1992年，他進入海南，從裝修工程切入房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施。

此后的30多年，祥源幾乎一直在做加法。

2004年，祥源參與安徽省公路工程總公司改制，這家公司后來成為交建股份的重要基礎(chǔ)。

2008年以后，祥源又把重心轉(zhuǎn)向文旅。

齊云山、鳳凰古城、黃龍洞、百龍?zhí)焯荨⒌は忌降软椖筷懤m(xù)進入版圖。

祥源控股官網(wǎng)簡介

2017年，趙薇收購萬家文化失敗后，祥源控股以16.74億元收購萬家集團100%股權(quán)，由此間接取得萬家文化29.72%股份，俞發(fā)祥成為上市公司實際控制人。

2017年《詳式權(quán)益變動報告書》

隨后，鳳凰古城、黃龍洞、百龍?zhí)焯莸荣Y產(chǎn)不斷裝入上市平臺，萬家文化也最終更名為祥源文旅。

2019年，交建股份登陸上交所。

到了2025年，祥源又花22.95億港元拿下海昌海洋公園控制權(quán)。

至此，祥源文旅、交建股份、海昌海洋公園三家上市公司同時收入旗下。

這是祥源版圖最完整的時候，也是俞發(fā)祥的高光時刻。

2025年胡潤百富榜中，俞發(fā)祥的財富被估算為145億元，一度成為2025年度的嵊州首富，也成了一名浙商傳奇人物。

此后，事態(tài)急轉(zhuǎn)直下。

最壞的情況也出現(xiàn)了，2025年12月22日，祥源文旅、交建股份等上市公司正式公告，俞發(fā)祥因涉嫌犯罪被紹興市公安局采取刑事強制措施，案件仍在調(diào)查中。

上市公司關(guān)于俞發(fā)祥被采取刑事強制措施公告

從15歲輟學，到房地產(chǎn)、基建、文旅，再到三家上市公司，俞發(fā)祥用了30多年。

現(xiàn)在，身陷囹圄，債權(quán)人進入執(zhí)行程序，上市公司股權(quán)一筆一筆被重新定價。

一道做了30多年的加法題，開始做減法。

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注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標題： 浙商大佬，崩了