睿博恩重生筆記 作者：李坤澤
來源：睿博恩重生筆記
對比之下，上海迪士尼總投資超300億元，北京環球影城超500億元。泡泡瑪特樂園的投資額僅為后者的百分之一左右。更讓行業意外的是它的盈利能力。開園首年（2024年）即實現盈利，2025年全年客流量同比增長70%。2025年，泡泡瑪特全年營收達到371.2億元，同比增長184.7%。一家賣盲盒起家的公司，用3個億做了個“小樂園”，首年盈利、客流暴漲——它做對了什么？
1??輕資產，重情感：完全不同的樂園邏輯
泡泡瑪特城市樂園位于北京朝陽公園內，是在原有舊建筑“歐陸風韻”項目基礎上進行舊改更新，屬于城市更新項目，并非從零開始的大興土木。4萬平方米的占地面積，大致相當于北京環球影城的四十分之一。
這不是迪士尼，也不是環球影城。泡泡瑪特從一開始就沒打算復制它們的模式。泡泡瑪特城市樂園總經理胡健明確表示：“不與迪士尼對標。”泡泡瑪特做的是“城市中心樂園”——體量小、投資輕、IP驅動、情感連接。胡健說：“盈利和營收長遠來看固然重要，但并不是現階段最重要的事。”比起短期財務數字，更應把樂園視為一個“作品”來長期打磨。
投入是迪士尼的1%，盈利卻發生在第一年。這套“輕資產、重情感”的打法，正在改寫著主題樂園行業的成本公式。
2??72%的二消占比，改寫樂園的收入結構
傳統主題樂園的收入結構中，門票收入通常占60%-70%，二次消費（餐飲、衍生品、互動體驗）僅占30%-40%。而泡泡瑪特城市樂園的數據完全相反。
2023年開園首月，樂園的二次消費占比即達到72%。其中，門票僅占28%，72%的收入來自限定商品、餐飲和互動體驗。樂園的IP衍生品銷售占比是普通門店的5倍；在樂園銷售TOP10的商品中，LABUBU單IP的SKU占比高達50%。
樂園的二消占比高出迪士尼、環球影城約10-20個百分點。 這不是因為門票賣得便宜，而是因為消費者在這里花的錢，大多不是為“玩項目”，而是為“買情緒”——買盲盒、買限定款、買LABUBU的陪伴感。
胡健透露，2025年樂園有三分之二的區域因改造而封閉，但全年客流量仍同比增長超過70%。2025年上半年，樂園的客流量和收入均已超過2024年全年。
3??沒故事沒動畫，憑什么讓人買單？
這是泡泡瑪特模式最反直覺的地方。迪士尼用20年電影把故事“喂”給觀眾，賣的是“夢”。環球影城用數十年IP積累，賣的是“沉浸式體驗”。而LABUBU——這只沒有門牙的毛絨怪獸——沒有動畫、沒有小說、沒有電影，只有盲盒、人偶和一場見面會。
它賣的，是“怪可愛+陪伴+社交貨幣”。在泡泡瑪特城市樂園里，LABUBU不做“高高在上的IP明星”，而是親親抱抱、即興互動。見面會、偶裝表演、與游客的近距離接觸——這些看似“幼稚”的互動，構成了LABUBU最核心的情感連接。胡健說：“樂園核心是情感鏈接，卓越的故事是表象。”
這不是IP敘事，這是IP關系。2025年，泡泡瑪特營收首次突破300億元，LABUBU所在IP系列THE MONSTERS營收首次突破百億。一只沒有故事的毛絨怪獸，年營收百億——它靠的不是“故事”，而是“陪伴”。
4??谷子經濟+IP樂園：情緒消費的“新物種”
泡泡瑪特城市樂園的本質，不是“主題公園”，而是一個大型沉浸式體驗型消費集成店。它把“盲盒經濟”的場景從線上、門店搬到了線下空間。在樂園里，消費者不是在“玩項目”，而是在“逛LABUBU的世界”——買限定款、吃主題餐、看偶裝表演、發朋友圈。
這種模式的核心邏輯是：IP引流 → 場景消費 → 周邊輻射。消費者為“情緒”而來，為“社交貨幣”而消費。它不是迪士尼的“大敘事”，而是年輕人的“小確幸”。
泡泡瑪特董事長兼CEO王寧表示，以IP為核心的集團化仍是公司未來發展的核心方向。樂園不只是一個盈利項目，更是IP的“放大器”和“情感連接器”——讓消費者從“買盲盒”升級為“逛樂園”，從“收集IP”升級為“陪伴IP”。
5??睿博恩三點思考
第一，文旅資產的盤活，不一定要“大”。 泡泡瑪特用3億投入、4萬平米，在朝陽公園的一個角落里，做出了一個首年盈利的樂園。它沒有“大興土木”，而是“舊改更新”；沒有“對標迪士尼”，而是“做自己”。存量時代的文旅盤活，核心不是規模，而是精準定位+IP驅動+情感連接。
第二，IP的價值不在于“故事”，而在于“關系”。 LABUBU沒有電影，但它有見面會、有擁抱、有社交貨幣。它的價值不在于“敘事深度”，而在于“情感濃度”。對于新一代消費者而言，IP不是用來“看”的，而是用來“陪伴”的。
第三，二消占比72%的啟示：門票只是入口，情緒才是消費。 泡泡瑪特樂園72%的收入來自衍生品和餐飲，這驗證了一個趨勢：在文旅消費中，消費者的核心訴求正在從“玩項目”轉向“買體驗、買情緒、買社交貨幣”。誰能抓住這種情緒消費的趨勢，誰就能在存量時代獲得定價權。
6??【睿博恩觀點提煉】
· 樂園基本盤：占地4萬平方米，總投入約3億元，2023年9月26日開園，位于北京朝陽公園內，為城市舊改項目。
· 輕資產對比：投資額約為上海迪士尼的1/113、北京環球影城的1/166，占地面積約為環球影城的1/40。
· 盈利時間線：2023年底開業，2024年即實現盈利；2025年客流同比增長70%；2025年上半年客流量和收入均超2024年全年。
· 二消占比：高達72%（門票僅占28%），遠高于傳統主題樂園的30%-40%。IP衍生品銷售是普通門店的5倍，LABUBU在TOP10商品中占比50%。
· IP邏輯：LABUBU無動畫、無小說，依靠“陪伴感+社交貨幣+情緒價值”驅動消費，2025年THE MONSTERS系列營收首次突破百億。
· 集團業績：2025年泡泡瑪特營收371.2億元，同比增長184.7%，經調整凈利潤130.8億元。
· 睿博恩三問：①文旅盤活不一定要“大”，精準定位比規模更重要；②IP價值不在“故事”而在“關系”；③門票是入口，情緒才是消費。
2023年9月26日，泡泡瑪特城市樂園開園。占地4萬平米，投入3億元。2024年，首年盈利。2025年，客流同比增長70%，營收371.2億元。這不是“中國版迪士尼”，這是泡泡瑪特自己的路徑——用1%的成本、10%的面積，做出了一個情感濃度極高、盈利能力極強的“情緒消費場”。
泡泡瑪特城市樂園的本質，不是主題公園，而是IP情感經濟的線下試驗場。它用LABUBU證明了一件事：消費者愿意為“陪伴感”買單，而不只是為“故事”買單。文旅的下一個十年，或許不是“建更大的樂園”，而是“建更懂情緒的空間”。
風險提示： 本文基于公開信息及媒體報道整理，數據截至2026年7月。泡泡瑪特為港股上市公司，文中涉及的財務數據均引自公開披露信息。文中分析僅作行業案例復盤與實務觀點分享，不構成任何投資建議。
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