不良資產指南 作者：指南君
來源：不良資產指南
胡興榮被采取強制措施
溫州百億富豪胡興榮，終于從“失聯傳聞”走向了公告確認。
7月7日晚間，ST海龍發布公告稱，公司收到第一大股東溫州康南科技有限公司通知，實際控制人胡興榮已被有權機關采取強制措施。公告同時強調，胡興榮未在公司任職，不參與公司日常生產經營決策，目前公司董事會及管理層各項決策機制運行正常，生產經營情況正常。
來源：公告截圖
這是一則很短的公告，但信息量極大。此前數月，關于胡興榮“失聯”“無法履職”“多弗集團資金緊張”的傳聞持續發酵。6月24日，港股上市公司民生國際還曾公告澄清，稱公司能夠與董事會主席、控股股東胡興榮取得聯系；但到了7月7日，民生國際又公告稱，胡興榮因“其他工作承擔”辭任董事及董事會主席。
多弗集團危機始末
多弗集團的危機，并不是一夜之間爆發的。
2000年，胡興榮創辦雅潔鎖業，從溫州傳統五金制造起步。真正改變命運的節點，出現在2008年前后。金融危機后，部分城市出現大量爛尾樓、停工項目和困境地產資產。對多數人來說，這是燙手山芋；但對胡興榮來說，卻是一次低價接盤、翻身做大的機會。
此后，胡興榮開始切入爛尾樓接盤、困境項目盤活和城市更新賽道。早期多弗的核心邏輯很簡單：低價買入問題資產，通過重啟工程、債務協調、重新包裝和銷售回款，實現資產價值修復。在房地產上行周期，這套打法一度非常有效，也幫助多弗完成了第一輪資本積累。
隨后，胡興榮開始從地產盤活走向資本運作。2018年前后，他進入港股上市公司民生國際，并長期擔任董事會主席及執行董事。2019年，溫州康南科技通過司法拍賣競得恒天海龍2億股股份，成為上市公司第一大股東。至此，胡興榮手中形成了A股ST海龍和港股民生國際兩個上市平臺，多弗系資本版圖逐漸成型。
有了上市公司平臺之后，多弗擴張進一步提速。一方面，集團繼續圍繞地產、文旅、貿易、城市建設等板塊擴大規模；另一方面，又開始追逐航空、新能源、低空經濟等熱門概念。2022年，多弗集團收購意大利Fama直升機公司，并布局加拿大固定翼飛機制造相關資產，試圖從地產和貿易跨入通用航空產業鏈。
從外部看，多弗的故事越講越大。集團官網顯示，2024年多弗集團營收達2189億元，總資產1433億元。胡興榮也在這一年以130億元身家登上胡潤全球富豪榜。
但高速擴張背后，風險也在同步累積。
一方面是業務過度分散。從地產到貿易，從文旅到航空，從新能源到上市公司平臺，多弗攤子越鋪越大，但真正穩定造血的核心產業并不突出。
另一方面，資產盤活模式開始失靈。房地產上行時，爛尾樓可以靠銷售回款變成現金流；但房地產下行后，爛尾項目、商業綜合體、文旅資產反而可能變成沉重包袱。
更關鍵的是，上市公司平臺也未能提供足夠支撐。ST海龍2025年凈利潤大幅下滑，并因審計和內控問題被實施其他風險警示，市場信心進一步削弱。
真正讓危機浮出水面的，是掌舵人胡興榮“失聯”傳聞。
自2025年10月最后一次公開露面后，胡興榮長期未出現在公開場合，市場開始出現“失聯”“無法履職”等傳聞。與此同時，多弗集團內部流動性壓力開始外溢。
2026年6月22日，北京高碑店多弗集團總部樓下，30多名被離職員工聚集討薪。據媒體報道，員工反映公司拖欠數月工資，最終得到的方案是三個月欠薪先支付30%，剩余部分分期支付。多弗的風險已從資本市場傳聞，傳導到集團日常運營層面。
更具戲劇性的是，6月下旬，民生國際還公告澄清稱能夠與胡興榮取得聯系；但到了7月7日，民生國際公告胡興榮辭任董事及董事會主席。同日晚間，ST海龍公告稱，實際控制人胡興榮已被有權機關采取強制措施。
至此，多弗集團過去積累的風險終于被引爆。
曾把爛尾樓變“印鈔機”
胡興榮的起家，繞不開“爛尾樓”。
2008年前后，金融危機沖擊之下，部分城市出現大量停工項目和困境地產資產。對很多人來說，這是燙手山芋；但對胡興榮來說，卻是低價接盤、重新包裝、盤活變現的特殊機會。
也正是在這一時期，他從溫州傳統制造業出發，切入爛尾樓接盤和困境地產盤活賽道。低價接手問題項目，再通過債務協調、工程重啟、銷售回款和資本運作，把“沒人要的資產”重新做成“有現金流的資產”。
在房地產上行周期，這種模式一度非常奏效，也讓胡興榮逐漸有了“爛尾樓富豪”的標簽。早期在北京嘗到甜頭后，多弗開始把這套模式復制到更多城市。此后，多弗地產板塊逐漸形成浙皖、滬蘇、大灣區、中部、成渝、山西等戰略區域，涉足20多個城市。
貴州福天領秀城，是多弗接盤困境地產的代表案例之一。2018年底前后，多弗接手貴州福天房地產相關項目，試圖通過股權轉讓和項目重組完成盤活。但后續項目牽涉原股東債務糾紛、房產處置和法院執行問題，成為多弗地產板塊風險外溢的典型樣本。
山西清徐，則是多弗試圖把地產盤活升級為文旅綜合體的重要一步。2021年，多弗在清徐簽約文旅康養城項目，規劃包括湖景住宅、水上奧特萊斯、酒店、水樂園、康養社區等。其中，多弗·南湖島項目曾實現部分住宅交付，被視為其地產盤活能力的階段性成果。
但同在清徐，多弗奧特萊斯項目卻未能復制過去的成功。項目2021年開工，曾簽約多家意向商戶，原本被寄予厚望，試圖打造“商業運營+文旅地產”的樣板。但后續開業計劃未能按期兌現，并被曝出因工程款糾紛陷入停工。
此后，多弗還在麗水溫泉、南通文旅小鎮等項目上繼續押注文旅地產。按照多弗的設想，這些項目不再只是賣房，而是通過酒店、商業、康養、文旅運營提升資產價值。但現實是，麗水溫泉項目后來被曝出股權凍結拍賣，南通樂百年文旅小鎮也被指陷入停滯。
從結果看，胡興榮確實曾靠爛尾樓打出過成績，但這套模式最終也埋下了隱患。房地產上行時，很多問題可以被房價上漲和銷售回款掩蓋；一旦周期逆轉，舊債、工程款、交付壓力、股權凍結、資產拍賣就會集中浮出水面。
曾經，多弗靠接盤別人的困境資產做大；后來，這些項目遺留的債務、停工和運營難題，又反過來拖住了多弗自己。所謂“爛尾樓變印鈔機”的故事，最終在地產下行和融資收緊中，變成了一場不良資產反噬。
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