債市邦 作者：阿邦0504
來源：債市邦
12月3日，這絕對(duì)是值得記錄的一天。
在開始進(jìn)入市場(chǎng)之前，先來聊個(gè)題外話，任澤平跳出來唱多地產(chǎn)了。
雖然都是人大校友，但不得不diss一句，老任這幾年的動(dòng)作實(shí)在是太變形了。
一會(huì)兒在各大智庫(kù)門外徘徊， 仿佛懷揣著治國(guó)平天下的錦囊妙計(jì)， 急切地想要遞進(jìn)那扇紅門。
一會(huì)兒又在許老板的會(huì)議室里談笑風(fēng)生， 把千萬年薪揣進(jìn)兜里， 腰桿子彎得比誰都低。
如今樓市一片哀嚎，大家都在瑟瑟發(fā)抖，突然跳出來，高調(diào)唱多， 仿佛又是那個(gè)站在風(fēng)口浪尖的預(yù)言家。
這哪是經(jīng)濟(jì)學(xué)家的獨(dú)立思考？ 分明是zz正確的投名狀。
希望老任用真金白銀拿出來為國(guó)接盤表態(tài)，不要整天嘴high。
回到正題，這兩天我嘴皮子都要磨破了，反復(fù)在強(qiáng)調(diào)一件事：
對(duì)交易盤擁擠的超長(zhǎng)債和二永債，要多一份敬畏，多一份謹(jǐn)慎。
沒想到，這市場(chǎng)風(fēng)格來的那么極致。
配置盤和交易盤主導(dǎo)不同券種的冰火兩重天。
一邊是烈火烹油的修羅場(chǎng)。
主角是非銀機(jī)構(gòu)最愛扎堆的二永債和超長(zhǎng)債。
看看這慘烈的數(shù)據(jù)：25超長(zhǎng)特別國(guó)債06，收益率單日狂飆 3.10bp；25農(nóng)行二級(jí)資本債03，收益率直接崩了 4個(gè)bp。
為什么崩？
翻爛了宏觀報(bào)告也找不到什么利空。 唯一的邏輯就是：擁擠。
當(dāng)所有人都在同一條船上搶著跳水時(shí)，船就翻了。這不僅僅是下跌，這是交易盤為了流動(dòng)性不計(jì)成本的互相踩踏。
30年期國(guó)債期貨明天將迎來慘烈的補(bǔ)跌，為裸多的兄弟們祈福
另一邊卻是歲月靜好的桃花源。
主角是銀行自營(yíng)盤主導(dǎo)的10年期國(guó)債和高等級(jí)信用債，任憑隔壁殺得血流成河，這里全天風(fēng)平浪靜，連個(gè)水花都沒起。
近期央媽對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)還是肉眼可見的，DR001隔夜加權(quán)利率連續(xù)2天跌破1.3%。
拿著這么便宜的錢，買著穩(wěn)穩(wěn)的債，做套息的兄弟們，此刻擁有的是真正的穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。
同在債市，悲歡并不相通。
短期內(nèi)應(yīng)該怎么搞？
具體的應(yīng)對(duì)策略，我總結(jié)為三句話：
1. 抱緊短端的確定性，做個(gè)快樂的套息黨
不要辜負(fù)了央媽一番好意，歷史低點(diǎn)的資金不用白不用，配上近期波動(dòng)性極低的10年期國(guó)債，不香嗎？
2. 對(duì)“飛刀”保持敬畏，別去接二永和超長(zhǎng)債
我知道，看著25農(nóng)行二級(jí)資本債一天跌去4個(gè)bp，看著30年國(guó)債收益率飆到2.236%，很多做交易的人手就在癢，覺得這是“黃金坑”。
但我勸你一定要忍住。 現(xiàn)在砸盤的不是基本面，等到哪天你發(fā)現(xiàn)二永債跌不動(dòng)了，或者看到保險(xiǎn)這種大戶開始進(jìn)場(chǎng)掃貨了，那時(shí)候才是我們進(jìn)場(chǎng)做“渣男”博反彈的時(shí)候。
現(xiàn)在？讓他們繼續(xù)在修羅場(chǎng)里互砍一會(huì)兒。
3. 盯著“破局點(diǎn)”，時(shí)刻準(zhǔn)備反擊
12月中上旬的會(huì)議是個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。如果財(cái)政政策定調(diào)積極，那么貨幣政策就必須更寬松來配合發(fā)債。
近期DR001破位下行，其實(shí)就是央行給的信號(hào)。 一旦贖回潮的情緒宣泄完畢，配合著這么便宜的資金成本，債市的下一波機(jī)會(huì)就在“情緒修復(fù)+寬貨幣兌現(xiàn)”的共振點(diǎn)。
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原標(biāo)題： 二永債崩了，30年國(guó)債跪了，做套息的兄弟贏麻了
