點(diǎn)贊(0)

點(diǎn)贊(0)

一群百強(qiáng)房企“潰于”評級開分

風(fēng)財訊

2021-08-04 08:54 3859 0 0

7月最后一周，很多行業(yè)在評級機(jī)構(gòu)的最新評估“開分”了。

作者：婷婷王

來源：風(fēng)財訊（ID：fengcaixun）

7月最后一周，很多行業(yè)在評級機(jī)構(gòu)的最新評估“開分”了。

銀行比較慘，13家銀行主體信用評級，集體大滑坡（被下調(diào)或展望調(diào)整至負(fù)面），比去年增加了5家。

因?yàn)榻衲暝u級機(jī)構(gòu)新關(guān)注了一個點(diǎn)——“嚴(yán)控銀行涉房貸款新政”對各家銀行信貸結(jié)構(gòu)、未來信貸投放調(diào)整的影響。

所以回過頭來，比慘，還得要看“房地慘”。

據(jù)風(fēng)財訊統(tǒng)計，今年前7個月，被“三大國際評級機(jī)構(gòu)——穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)”調(diào)至負(fù)面展望的房企，超過10家，遠(yuǎn)高于去年的水平。被下調(diào)評級、撤銷評級的房企數(shù)量，也是明顯增加。（詳見下表）

國內(nèi)，在“債券市場非強(qiáng)制評級改革”的影響下，評級也越來越嚴(yán)謹(jǐn)。

潮起潮落，才能發(fā)現(xiàn)哪些在游泳，哪些在撲騰。

十余家房企“評級下調(diào)”“展望負(fù)面”

據(jù)風(fēng)財訊統(tǒng)計，截止2021年7月底，穆迪Moody's對中國房企的評級，“展望負(fù)面”的已經(jīng)超過10家，包括榮盛發(fā)展、廣州富力、禹洲、花樣年、富力香港、正商集團(tuán)、金輪天地、天基控股、藍(lán)光發(fā)展等。

對比感受一下，2020年E40房企在穆迪的評級中，展望負(fù)面的只有3家（億翰智庫截止2021.4.30數(shù)據(jù)）。

同時，穆迪已經(jīng)對5家房企撤銷評級，分別為藍(lán)光發(fā)展、泰禾集團(tuán)、華夏幸福、綠景地產(chǎn)、新湖中寶，也是近年之最。

而且在穆迪的評級中，受監(jiān)控的70家房企，主體和債券評級沒有A級以上的，最多給到Baa。（穆迪長期評級分九級：Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca和C）

（評級機(jī)構(gòu)商業(yè)模式）

惠譽(yù)Fitch在2021年，也已經(jīng)對超10家房企打出了極低分。

例如，惠譽(yù)將藍(lán)光發(fā)展、融信中國、中國奧園、國瑞置業(yè)、鴻坤地產(chǎn)、天基控股等房企的評級的展望調(diào)至“負(fù)面”，評級都在BB以下。而其在2020年還能給E40房企33家正面展望（1家負(fù)面展望、6家展望缺失）。

惠譽(yù)對禹洲集團(tuán)、泰禾、朗詩、象嶼、泛海控股、藍(lán)光發(fā)展等企業(yè)給予評級下調(diào)，有的甚至被列入負(fù)面觀察名單。

惠譽(yù)的長期信用評級分為投資級——AAA、AA、A和BBB，投機(jī)級——BB、B、CCC、CC、C、RD和D

標(biāo)普Standard&Poor's也“湊熱鬧”給予首創(chuàng)置業(yè)、恒大、融信、中駿、鑫苑等房企負(fù)面展望、下調(diào)評級，與弘陽、大發(fā)、禹洲撤銷了評級。

標(biāo)普的長期評級投資級——AAA、AA、A和BBB，投機(jī)級——BB、B、CCC、CC、C和D；短期評級A-1、A-2、A-3、B、C和D

評級一軟“股債雙殺”

引發(fā)房企反彈

三大國際評級機(jī)構(gòu)，作為老牌的國際權(quán)威機(jī)構(gòu)，對房企的信用評級，可以直接影響股價、債價等走勢，影響房企海外發(fā)債的難易和利率高低。

所以，評級一軟，內(nèi)房企“股債雙殺”。

債市方面，僅就剛過去的7月來看，地產(chǎn)債基本上“跌穿”一整個月，月度高收益指數(shù)出現(xiàn)了-7.2%的表現(xiàn)，慘烈程度遠(yuǎn)超2018年（不考慮去年3月疫情行情）。

股市方面，7月地產(chǎn)股齊跌，周均成交額7.2%，低于2018年至今的歷史均值11.5%，且繼續(xù)回落，表現(xiàn)不及大盤。自2020年1月1日至今，恒生中國內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)跌幅39.3%、房地產(chǎn)（申萬）板塊跌幅28.7%。

舉個例，感覺更加明顯。

7月29日，惠譽(yù)計劃撤銷對綠地控股的評級，給綠地控股的評級是BB-。第二天開市，綠地集團(tuán)的3只存量美元債，就下跌了0.25-1個點(diǎn)。

風(fēng)財訊獲悉，綠地管理層緊急在投資者微信群中表示，公司今年沒有和惠譽(yù)繼續(xù)合作評級的相關(guān)事宜，已經(jīng)和另外兩家外評機(jī)構(gòu)(標(biāo)普、穆迪)做接觸。

言下之意——是公司我甩了你！

（國際評級機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)流程）

其實(shí)不止綠地，這波評級下調(diào)，房企反應(yīng)愈加激烈。

比如，今年惠譽(yù)的幾次評級下調(diào)，都引發(fā)了企業(yè)反彈。

5月20日，惠譽(yù)給了朗詩地產(chǎn)B的評級，一個低于BB級的投機(jī)級評級，之后停止了合作。

朗詩地產(chǎn)則表示，是主動減少常年合作的評級機(jī)構(gòu)的數(shù)量，僅保留了標(biāo)普和穆迪。

5月21，惠譽(yù)又將廈門象嶼集團(tuán)的發(fā)行人評級和相關(guān)債券評級下調(diào)至BBB-。

而象嶼集團(tuán)稱，因?yàn)榛葑u(yù)把公司當(dāng)成“國有企業(yè)”，所以“業(yè)務(wù)狀況日益商業(yè)化”被視作風(fēng)險（公司若違約會對地方政府和相關(guān)國企帶來融資影響），才誘發(fā)下調(diào)評級。

三大國際機(jī)構(gòu)的評級結(jié)果，偶爾也會因?yàn)楦鞣N原因（合作到期、標(biāo)準(zhǔn)差異等），出現(xiàn)和企業(yè)battle、機(jī)構(gòu)之間結(jié)果懸殊的情況。

但由于它們掌握最權(quán)威的投資信用評估工具，依然是非常可信的企業(yè)“檢測儀”，給出的問題和建議，也值得房企認(rèn)真思考、引以為戒。

國內(nèi)評級改革

門檻提高刺激企業(yè)“練內(nèi)功”

國際評級對內(nèi)地房企，不太樂觀，國內(nèi)評級環(huán)境同樣——不容易。

一位評級機(jī)構(gòu)的人士告訴風(fēng)財訊，以前評級各家標(biāo)準(zhǔn)不一，AAA級的企業(yè)魚龍混雜，導(dǎo)致現(xiàn)在很尷尬，一些AAA級房企居然先爆雷了。

所以現(xiàn)在監(jiān)管的主要方向，就是提高評級門檻，合理下調(diào)高評級的比例。

適應(yīng)“債券市場非強(qiáng)制評級改革”，監(jiān)管層面還對評級收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了調(diào)整——

企業(yè)主體信用評級收費(fèi)不應(yīng)低于25萬元，債項(xiàng)信用評級收費(fèi)不應(yīng)低于20萬元，單筆債券評級收費(fèi)不應(yīng)低于45萬元。跟蹤評級收費(fèi)不應(yīng)低于10萬元，數(shù)據(jù)更新收費(fèi)不應(yīng)低于10萬元。

“國內(nèi)的評級機(jī)構(gòu)，很內(nèi)卷，下調(diào)會動很多人的利益。但現(xiàn)在整個改革趨勢很明確，以后企業(yè)評級肯定更嚴(yán)格。”

其直言，無論哪個行業(yè)，企業(yè)想發(fā)展好，還是那個道理“打鐵還需自身硬”。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“風(fēng)財訊”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 一群百強(qiáng)房企“潰于”評級開分